2020年9月27日星期日

淺談澳洲股票市場

對香港人而言,澳股非常泠門的投資項目可能由於相關資訊在網上實在不多,令較少人留意。

泠門歸泠門,袋鼠國的股市及經濟發展卻不容忽視。作為南半球經濟最發達的國家,農牧業發達,礦石資源豐富,加上中國作為重要貿易夥伴,澳洲創造了不凡的經濟奇蹟。 自1991年以來,經歷了數次的全球金融危機,澳洲依然每年的經濟皆是正成長,創下連續29年無衰退的紀錄。
 
經濟在過去29年創下連續正成長紀錄, 股市自然得到反映投資回報超過 400% 。
 
[黑色線: 澳洲股市 , 藍色線: 美國股市]
 
 
澳洲股票長期回報
1900年以來 , 澳洲股市平均年回報高達11.8%  (包含股息約4%)。即使只計算自2000年以來的成績 , 複合年回報亦有 7.8%。

大部分地區的股市都經歷過一段高速但短暫的成長期, 可能維持數年或再久一些,  像新加坡股市最近20年複合增長只剩4%。

可以持續以 8%-10% 成長的地區不多, 澳洲是其中一個, 美國是另一個, 80-20年代的香港亦是一個例子。


派息 與 股息稅
派息慷慨,股息率高是澳洲股票特點,大部分藍籌股都有多年持續分派的記錄,市值最大的Top 200公司整體平均息接近4%, 屬全球前列 (加拿大平均息率 2.5%, 美股/日本股市只有 2%,   ...)。
 
大部份公司毎年派息兩次,而基金則以毎季派息為主。 市值小的細價股自然未有派息,情況跟香港相似。

澳洲股票的股息稅由 0%-30% 不等。  三成股息稅看似很高,但實際稅收會根據毎次派息的Franking Credit 去給予優惠。  遇上Franking Credit 高的股票,例如近年所有派息都 Fully Franked  Dividend 的礦石公司 Rio Tino ,收到的股息基本上都可以免稅。 
 
更吸引的地方是Franking Credit Discount 計算是全自動進行,不用像美股般毎年手動填表申請退稅,散戶坐定定收已退稅的股息就可以。所以,以收息為目標的話,公司以往的 Franking Credit History 是重要的選股條件之一。
 
 
澳洲股市行業分佈
澳洲上市公司有2200多家,行業涉及銀行、材料、能源、房地產和軟件服務等。其中銀行行業市值最大,其次是得天獨厚的礦產及能源行業。
 
澳洲股票 - 行業分佈 (2020年)
 
以ASX200 為例,四大銀行 (Commonwealth / Westpac / NAB /  ANZ) 就佔了近17%。礦石能源方面,雙巨頭 BHP / Rino Tino 就佔了整個指數 8%。  
 
另外,在某些領域澳股市場深度明顯不足,像通訊行業只由Telstra 獨霸,擁有65%以上市佔率,不利於投資行業 Specific 的 ETF。
 
 
股市指數
ASX 200 是澳洲股市的晴雨表,建立於2000年,市場涵蓋率81%是整個澳股系列中最重要的一個指數,亦是衡量整個澳洲市場回報的指標。

All Ordinaries 建立於1979年,一直是主流被追蹤指數,直到2000年 ASX 200 出現才稍稍退下主角位置。 由於 All Ordinaries 包含的公司較ASX 200 為多,所以現時還有不少人在用。
 
下面是澳洲主流指數簡介:
ASX 50 包含最大50家公司的指數,跟香港恆生指數類似,可以用作觀察大型藍籌表現的指標。
 
ASX 200 - 包含市值最大,流通量最好的200家公司,最整個澳洲市場最重要及最多人使用的指標,指數公司名單毎季檢視一次。
 
ASX 300 - 包含 ASX200 所有公司,另加市值及流通量達到一定要求的100家中小型企業,指數公司名單毎半年檢視一次。
 
All Ordinaries - 覆蓋面最廣的指數, 包含了市值最大的500家公司, 比較特別的是該指數并沒有把流通量作為選股條件之一,指數公司名單毎年檢視一次。
 
 
澳元走勢 / 外幣風險
在澳洲,股票買賣及派息都以澳元結算,所以匯率亦是重要一環。
 
流通量來看,澳元屬全球第五大流通貨幣,僅次美元、歐元、英鎊和日圓。  
 
走勢方面,參考澳元匯率十年圖,2013年澳元兌港元達到頂峰 8.59 ,之後便一直尋底,最近數年匯率徘徊於 5.45區間。

澳元在走勢上不算平穩的貨幣,要減低匯率風險,可以考慮全借澳元投資,但有相對的利率風險。 我自己則喜歡於投資組合中持有部分澳元,再把握時機於高低位作一些增減操作,理念與英鎊相似。
 
澳元兌港元匯價  (2010 - 2020年)

 
買什麼澳洲股票
最簡單當然是以指數基金 (ETF) 作為切入點。 流行指數 ASX 200, ASX 300, ASX All Ordinary  都有相對應的指數基金,像 STW, VAS, IOZ都非常熱門的選擇,基金歷史久遠,流通量足而且收費合理。
 
個股方面,四大銀行 (Commonwealth / Westpac / NAB /  ANZ)  派息歷史久遠加上財務穩健,是當地人永恆的選擇 ,貪其夠安穩,買了就放著收息。 
 
礦石股 BHP, Rino Tino 亦是熱門股,不過由於兩間公司同時於英國上市 (Dual Listing),想投資的話應該透過英股買入,享受更好的股息稅優惠。
 
其他選擇如超市股 Woolworth / Coles ,交易所 ASX ,醫療股 CSL, 或是近年大熱的科技股Afterpay,都是值得留意的公司。


投資風險
第一是澳元兌港元匯價風險,上文已提及。
 
另一方面是澳洲經濟的後續發展問題。中澳特殊貿易關係是過往經濟的一大支柱,亦是在2008年金融海嘯時,支撐當地經濟繼續正向發展的關鍵。
 
但近年國內發展放緩,內需主導的轉變,加上疫情令中澳關係急速惡化,都令當地未來的經濟發展充滿不確定性。打算以指數基金投資澳股的話,值得留意後疫情時代的中澳關係的變化。
 
 

2020年9月24日星期四

IB 提高保證金要求 35%

今日突發收到 IB 增加保證金要求的消息,未來一個月維持保證金 (Maintenance Margin) 要求將遂步提高。 到十月底, 維持保證金要求會提高 35%

IB 提高維持保證金 (2020年9月)


今次不是 IB 第一次提高維持保證金要求。 三月股市急崩盤時,IB為保障公司財務安全,亦提高了Maintenance Margin (參考下圖),推行上比這次更急更狠 記憶中部分高波幅投資產品的孖展額被縮超過 50%,孖展斬倉緩衝措施 (Liquidation deferrals) 亦被中止。 
 
股市崩盤再加上Broker縮孖展的雙重夾擊,三月時不少朋友都被刹個措手不及。 可能是避免上次落井下石的做法 (或者可能 IB 收到內幕消息未來股市會大跌)今次在較平穩的市況就先行提高 Maintenance Margin 要求
 
IB 大幅提高維持保證金 50% (2020年3月)

提高維持保證金的理由是美國大選。 參考大選時間表,11月3是總統大選投票日,一旦 Trump Trump 未能當選,有機會出現政局上的大混亂。調高維持保證金的過程九月底開始,直至十月底 ,剛好趕在大選前完成
 
 

 
 
 
高槓桿的朋友要重新審視 Margin Buffer是否足夠, 提高35%可以只是一個起點,情況變差時 IB 隨時有權由提高35%變50% ,甚至更高
 
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2020年9月12日星期六

月供美股 | 回報分析 | US ETF (VTI)

一段時間前寫過關於盈富基金 (2800) 的文章 <<月供 盈富基金(2800) 十年回報>>,當中提到長年月供盈富回報久佳,以及恆生指數長期低迷的原因。不少網友都表示對港股不再抱希望早已 投身美股。


美股中,跟盈富基金概念相似的指數基金有不少選擇,像 SPY / VOO / VTI / RSP / ... 都是追蹤美股回報的ETF。 這篇文章看看持股覆蓋面最廣的 VTI 。
 
 
VTI (Vanguard Total Stock Market)  ETF
VTI 是一支成立於 2001年指數基金,主要追蹤整個美國股票市場。所有美股基本都包含在內。

截至2020年,VTI持有約3500檔股票,持股非常廣泛,包括了大型中型小型,甚至蚊型企業當中有科技巨企如 Amazon / Microsoft / Apple,有實業股 Walmart / Ford Motor/ Johnson & Johnson,亦有部份不知名細價股

現時十大持倉都是世界知名的企業,當中科技股佔的比重最高,達到 27%
 
1
Apple Inc.
2
Microsoft Corp.
3
Amazon.com Inc.
4
Alphabet Inc.
5
Facebook Inc.
6
Johnson & Johnson
7
Berkshire Hathaway Inc.
8
Procter & Gamble Co.
9
Visa Inc.
10
UnitedHealth Group Inc.


規模方面,VTI是美國 / 以至全世界其中一個最大的指數基金,現時基金規模達到918億美元,相當於五間領展的市值。




基金年費及追蹤誤差
VTI 基金管理費為 0.03% ($10,000 收取 $3 ),算是低收費一族。

年費以外,追蹤誤差是另一個衡量基金表現的指標。

從2001年至2020年,VTI 的追蹤誤差一直維持在0.03%左右。 作為一個長期持有數千檔股票的基金,這是非常高效的追蹤成績。


月供回報
Vanguard 網站 <<VTI Performance>> 有過往的年度回報詳情。一注投入VTI,2010年買入,持有到2020年,總回報為 300%+,每年回報約 13%。

一注投入是一種非常進取的做法。對月月出糧的上班一族,月供 / 階段性低位增持是較可行的操作方式。


自2010年到2020年,定額月供的成績如下:

日期股價買入
股數
投資額持股
總數
毎股派息股息收入
(已扣稅)
實際投資金額
(投資額 - 股息收入)
投資總額組合總市值
01-06-201054.935219,995520.2706919,92619,92619,995
01-09-201055.175119,6961030.30015119,54439,47039,778
01-12-201062.344519,6371480.35025419,38358,85364,584
01-03-201167.554219,8601900.28026119,59978,45289,842
01-06-201168.364119,6192310.28031719,30297,755110,538
01-09-201162.074619,9872770.31042119,566117,320120,354
01-12-201164.044419,7243210.36056619,158136,479143,898
01-03-201270.954019,8663610.31054819,318155,796179,291
01-06-201265.604319,7464040.35069319,053174,849185,517
01-09-201272.163919,7004430.36078118,918193,767223,768
01-12-201272.563919,8094820.5501,29918,510212,277244,817
01-03-201378.423619,7625180.36091418,848231,125284,351
01-06-201384.613319,5455510.3901,05318,492249,617326,341
01-09-201385.203319,6815840.4301,23018,451268,068348,298
01-12-201393.663019,6696140.4901,47418,194286,262402,551
01-03-201496.692919,6286430.4201,32318,305304,567435,202
01-06-201499.702819,5416710.4201,38118,160322,727468,291
01-09-2014103.962719,6486980.4701,60718,041340,768507,949
01-12-2014105.702719,9777250.5601,98917,988358,756536,428
01-03-2015109.692619,9647510.5101,87718,087376,843576,640
01-06-2015109.582619,9447770.4701,78918,154394,997596,006
01-09-201599.212819,4458050.5102,01217,433412,431559,048
01-12-2015108.182619,6898310.5802,36217,327429,758629,283
01-03-2016100.662819,7298590.4802,02017,709447,467605,269
01-06-2016107.632619,5898850.4702,03817,551465,017666,768
01-09-2016111.712519,5499100.5402,40817,141482,158711,593
01-12-2016113.312519,8299350.7303,34416,485498,643741,614
01-03-2017123.442319,8749580.5402,53517,339515,982827,789
01-06-2017125.002219,2509800.5802,78516,465532,447857,500
01-09-2017127.272219,6001,0020.5502,70016,899549,346892,672
01-12-2017136.072019,0501,0220.6703,35515,695565,041973,445
01-03-2018137.352019,2291,0420.5702,91016,319581,3591,001,831
01-06-2018141.502019,8101,0620.6003,12216,688598,0471,051,911
01-09-2018149.861919,9311,0810.7103,76116,171614,2181,133,991
01-12-2018143.001919,0191,1000.7203,88115,138629,3561,101,100
01-03-2019144.421919,2081,1190.7704,22214,986644,3421,131,242
01-06-2019140.412019,6571,1390.5503,07016,588660,9301,119,489
01-09-2019148.071919,6931,1580.7003,97215,721676,6511,200,255
01-12-2019158.571819,9801,1760.8905,12914,851691,5021,305,348
01-03-2020156.671819,7401,1940.6103,56916,172707,6741,309,448
01-06-2020154.751819,4991,2120.7004,15715,341723,0151,312,899



十年間,投入的72萬變成130多萬,總回報為 82%+,年化回報約 10.5%。

月供的方式某程度拉低了整體回報,但由於過往十年美股一直處於上升軌,所以回報還是非常出色。簡簡單單,持續定額投入,不需高超的選股技巧,就可以得到這種成績,難怪近年越來越多朋友轉投美國市場。

下表是香港盈富基金 (2800) 跟 VTI 的簡單比較:
 

VTI
盈富基金 (2800)
基金規模
70,000億
926億
基金收費
0.03%
0.1%
追蹤誤差
0.03%
0.1%
持股分佈
Technology 27%
Financial 16%
Consumer Services 15%
Health Care 14%
Industrial 12%
Financial 44%
Technology 18%
Property & Const. 9%
Consumer Discretionary 7%
平衡年回報
(2010-2020)
10.5%
5.2%