恆生指數 下一個十年會更好 ?

上篇討論過月供盈富的回報<<月供 盈富基金(2800) 十年回報 >>。十年間不問價月供，最終年化回報只得5%。

過去十年表現差勁。下一個十年會否均值回歸，跑出超額回報？

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歷史回顧

近三十年，恆指年化回報11%。恆生指數充份表現出香港過往的經濟奇蹟。放眼全球，回報相約的地方不多 （新加坡年化回報7%，英國年化回報 8%）。

11%是平均回報。要了解當中變化，可以將過去三十年的恆指切成數個段落。

90年代是恆指黃金歲月，高回報的神話亦是靠那時候打下基礎。集中看近十年，二十年的成績，你會發現表現大不如前。下面數據以2019年為止，若以今年疫情價作基準，成績會更慘情。

恆指 結構性問題

股市表現停滯，不少人歸咎於香港經濟及恆指成份股結構。在恒指中，銀行業，保險業及房地產共佔了整整60%。反而最該有的資料科技行業佔比只有11%。

行業過於單一，高速發展期已過的舊經濟行業佔比太重，明日之星的行業/公司又因種種問題未能納入恆指。問題多多，指數自然難以再創高峰。

Source

看看宇宙最強的美股，會發現更為平衡的行業分佈：

Source: https://us.spindices.com/indices/equity/sp-500

下一年十年會更好 ?

大概恆指公司亦了解到改革的必要，近年開始放寬納入條件。改制後，新經濟體系的阿里巴巴，美團，小米階有機會被納入指數。

納入條款改制，加上中概股回歸的大趨勢，恆指下一個十年「本應」會更好。操作方面，中美角力將令恆指波幅放大，正如上一篇文章所講，耐心等候，把握高低位進行買賣，成效比buy and hold 好得多。

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月供盈富基金，相信不少剛開始投資的朋友都試過。長遠而言，指數基金無疑是安全之選，但筆者一直懷疑不問價，定期月供的成效如何。

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下面是最近10年月供盈富基金 (2800) 的投資成績 ：

月供記錄

日期	股價	買入股數	投資金額	總持股	總投資金額	總股息收入
01/01/2010	$20.3	500	$10,125	500	$10,125	$60
01/07/2010	$21.4	500	$10,700	1,000	$20,825	$520
01/01/2011	$23.7	500	$11,825	1,500	$32,650	$715
01/07/2011	$22.9	500	$11,425	2,000	$44,075	$1,715
01/01/2012	$20.5	500	$10,250	2,500	$54,325	$2,065
01/07/2012	$20.3	500	$10,150	3,000	$64,475	$3,625
01/01/2013	$24.0	500	$11,975	3,500	$76,450	$4,150
01/07/2013	$22.4	500	$11,200	4,000	$87,650	$6,470
01/01/2014	$22.2	500	$11,100	4,500	$98,750	$7,145
01/07/2014	$25.6	500	$12,775	5,000	$111,525	$10,595
01/01/2015	$24.8	500	$12,375	5,500	$123,900	$11,585
01/07/2015	$25.2	500	$12,600	6,000	$136,500	$15,365
01/01/2016	$19.8	500	$9,920	6,500	$146,420	$16,405
01/07/2016	$22.5	500	$11,225	7,000	$157,645	$20,745
01/01/2017	$23.6	500	$11,775	7,500	$169,420	$21,870
01/07/2017	$27.9	500	$13,950	8,000	$183,370	$28,110
01/01/2018	$33.1	500	$16,550	8,500	$199,920	$29,470
01/07/2018	$29.3	500	$14,650	9,000	$214,570	$36,580
01/01/2019	$28.2	500	$14,075	9,500	$228,645	$38,005
01/07/2019	$28.5	500	$14,250	10,000	$242,895	$45,805
01/01/2020	$28.6	500	$14,275	10,500	$257,170	$46,750

投資回報

15/05/2020 結算			31/12/2019 結算
盈富基金股價	$24.0		盈富基金股價	$26.5
組合市值 (含股息)	$298,750		組合市值 (含股息)	$310,805
平均投資金額	$257,170		平均投資金額	$242,895
投資利潤	$41,580		投資利潤	$67,910
投資回報 (%)	32.3%		投資回報 (%)	55.9%
年化回報 (%)	2.8%		年化回報 (%)	4.5%

以2020年5月結算，月供盈富十年，連股息年化回報只有2.8%，低得可憐。

以股災價結算實在不太公平，還是以2019年結為終點吧，回報升至4.5%。

結語

回顧歷史，恆指數十年來平均年回報約7%-8%。近十年的回報明顯較以往為低，原因在那？到底未來會均值回歸還是長遠走下坡，都是長線投資盈富基金應該思考的問題。

對於有興趣研究股票的朋友，可以考慮在定額定期的月供計劃加入一些策略性操作，無論採用Buy-Low Sell High 還是 Buy-Low and Hold， 總回報及組合最大回撤 (Max Drawdown) 都可以得到明顯改善。

注：

一般月供以固定金額進行，與本文買入固定股數方法稍有不同。本文選擇以後者進行計算，操作上較簡單，而兩者最終計算結果相差不到0.5%。

油價與油股

油價近月跌至多年低位，令不少朋友對投機石油相關產品感興趣。

要把握這次機會，最直接是買入原油期貨，待油價回升時沽出。

另一個方式是買到入石油相關股票，中長線持有，耐心等待油價回升。

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投資油股思路

石油三巨頭，包括中東 / 美國 /  俄羅斯，應該都不希望油價長期低迷。差別只是大家對油價回升的前設有所不同。

油價回升確定性高，不確定性在於時間點。時間點的長久，每個人看法不一，亦是投資與否的關鍵。

油價回顧

https://finance.yahoo.com/quote/CL=F?p=CL=F

回顧歷史，最近20年間發生了6次石油價格崩盤，每次跌幅都在40%以上，誇張的時候可以跌近80%。單以跌幅計算，Covid-19 引發的跌幅是近年之最。

從過去幾次危機中，油價大多在1-2年間就回到相對高位。留意到油價2008以後是一浪比一浪低，所以每個週期高位都走下坡。

油價與股價

https://finance.yahoo.com/quote/CL=F?p=CL=F

再來看看油價跟主要油公司股價的關連性(Correlation) 。

維基上幾家石油巨頭 (Big Oil) 收入都是多元化的，當中包括了至少石油，天然氣，新能源領域。然而，從上圖看到能源巨頭的股價跟油價相關性 頗高。

油價好，股價好，相反亦然，差別只在幅度大與小。油價近月跌了70%以上，幾間能源巨頭股價亦有超過40%調整。

投資什麼公司

整個能源縺過於複雜，作為散戶最多了解每間公司在上中下游的佈局，佔比多少。要再深入了解難度高，時間上亦不化算。

所以先找出最大的一批能源公司，減去負債高的，減去政治成份重的，減去往績不佳的，到最後合符條件也有4-5家。

油股風險

石油是複雜的，有經濟有政治因素。新能源及經濟長期放緩（甚至大蕭條）的風險亦不可不坊。

公司的風險是另一考慮。2010年，<<BP漏油事件>>，一單意外可以令該能源巨頭頻臨破產。漏油花了十年才大致處理完畢，整件事BP的財務損失大約等於幾間 領展(823) 的市值。