槓桿水平是否安全

上次談了一些最近的投資狀況 <<貿易戰下 槓桿操作>>，當時涉及槓桿操作。在IB槓桿操作等同孖展借錢買股票，當中風險不少，這篇主要記錄其中一個風險管理方法，以監察戶口槓桿水平是否安全。

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使用孖展最大的風險，是槓桿水平一旦過高，突然跌市有機會被強制斬倉，血本無歸。想判斷自己槓桿水平是否安全，跌市時會不會被斬倉，我主要跟據以下三個步驟。

第一，計算投資組合可承受最大跌幅。

IB進行強制斬倉條件是戶口剩餘流動資產（Excess Liquidity）跌至負數。暫時我主要用Google Sheet 做簡單的壓力測試，模擬不同程度的跌市，了解投資組合跌多少會觸發強制斬倉。

另外，如果有借外幣做套息操作，亦要考慮匯率風險，假設大跌市時，外幣負債同時升值。

 

投資組合可承受最大跌幅
(上面直接假設外幣欠債損失10%)

第二，估計投資組合潛在最大跌幅。

潛在最大跌幅需要根據市況與持倉作估計。我暫時主要持倉是中港指數基金，收息股及美債，在美國減息與港股估值偏低的市況下，持倉要海嘯式下跌機會較低。所以我估計現時持倉潛在最大跌幅不會超過35%（參考恆生指數現在25,500點，跌35%，大約是16, 900點）。

反之，如果有一天我投資組合大部分都是高波幅股票，像騰訊，Nvidia，吉利汽車等，潛在最大跌幅則需要相應調高。

第三，比較第一及第二點，就可以知道現時桿杆水平是否安全。

以上面為例，如果現在投資組合可以承受超過 35%跌幅而不被斬倉，那代表槓桿水平安全。如果機會出現，甚至可以加大槓桿，繼續買貨。

上面只是很粗糙的方法對槓桿水平作評估，亦只是風險管理的一小部分。實際操作上需要有更多的考慮，隨機應變。大跌市被斬倉亦只是孖展投資其中一個風險，除此之外還有很多事情可以令你陷入困境。

例如證券商可以突然調低某股票的「可槓桿比率」，令戶口槓桿比率突然抽升。外幣匯率可以短時間升值，令負債變重。孖展利息可以突然提高，令每月還款壓力大增。。。我做壓力測試時，會盡量假設多種壞狀況同時發生，以檢視戶口是否預留足夠緩衝。