黃金的投資價值

從1970年開始，黃金經過多個升跌週期，從最初的$35，到達今天的$1900。多個上升週期中，最高升幅達700%，平均每週期升幅為392%。

黃金價格週期	升跌幅度	升跌幅度 %
1970年-1975年	$35 - $195	+457%
1975年-1976年	$195 - $104	-47%
1976年-1980年	$104 - $850	+717%
1980年-1982年	$711 - $297	-58%
1982年-1983年	$297 - $509	+72%
1983年-1985年	$509 - $284	-44%
1985年-1987年	$284 - $500	+76%
1987年-1999年	$500 - $253	-49%
2001年-2011年	$256 - $1895	+640%
2012年-2015年	$1792 - $1049	-41%
2015年-2020年	$1049 - ?	?

今年以來，黃金價格出現大幅上漲，短短半年多，升幅25%。將時間拉長，三年升幅更達50%。

黃金價格五年走勢

整個金價升勢大約於2019年5月展開，再於2020年3月加速。時間點正好與兩件事吻合：

1）經濟停滯不前，聯儲局重啟減息

2）COVID-19 出現，各國重啟QE

在避險情緒高漲及無限QE的助攻下，黃金的投資價值得到市場肯定，金價再上，突破歷史高位似乎是很大機率的事。

無限QE 與 貨幣貶值
黃金價格亦受多種因素影響, 本文篇幅不足, 就只略談最關鍵的QE。

傳統以來，黃金在多次戰爭及超級通漲中擔當財富儲存的角金。當戰爭後政局倒台 / 通脹令紙幣變成廢紙，黃金總能笑到最後。今時今日， 戰爭的形式有所改變，不再是飛機坦克，而是利用各種金融貨幣手段，達到戰爭的目的。

各種手段中，無限量QE對金價影響最大。自2009年開始，經歷過一次又一次貨幣增發, 以及無數次縮表假希望，市場都認清了事實： 在可見的將來，錢只會越印越多，越印越快。

聮儲局資產變化

黃金擁有著不可覆制的特性，開採量難度高，每年存量增長2%；錢可以無限量印，以美元為例，2009年至今，美元供應每年增長 8%。資產有限，錢無限，價格自然水脹船高。

這種規模的QE從未試過，在這條單程路上，多樣性的資產配置是較穩陣的做法，而當中黃金是最值得信賴的配置。

資產配置與黃金

投資組合中，黃金應該佔比多少？

All in

身邊的確有一位朋友，除自住樓以及少量備用現金，全數資產都投資於黃金，主要集中實金 (金條 / 金幣 / 金粒) 及少量黃金ETF (GLD)。

如果對整個金融貨幣體系前景極為悲觀，以及相信自己的分析，100%的黃金配置無可厚非。

適量資產配置

https://goldprice.org/spot-gold.html

自1970年以來，黃金價格周期性一直很強，每個周期可以延續很長的時間。長週期，加上黃金沒有現金流的缺點，令它作為單一投資是非常冒險的事。

例如，不幸在1980年高位入貨，急跌後回到買入價的時間是20年。1987年金價似乎剛有起息，接著的，是另一個持續十年的下降週期。在2011年金價創新高後，用了五年時間尋底，至今快十年仍未突破高位。

用黃金作為資產配置一部份，是比較穩妥的做法，外國不少投資巨著，都推薦黃金佔組合5-10%。

面對今日的亂局，稍稍增加黃金佔例亦是不少人的做法。以施永青先生為例，資產配置從以往的 4/3/2/1 變成今天的 25%樓 / 25%股票 / 25%債券 / 25%黃金，當中債券及黃金的比例明顯增加了 <<施永青建議以黃金、物業保本 >>。

最後推薦一個網站 <<portfoliovisualizer>>，可以用來回測不同黃金佔比對回報的影響。

下圖中:

橙色線: 33% 股票, 33% 十年國債, 33% 黃金

紅色線: 50% 股票, 50% 十年國債, 0% 黃金

藍色線: 100% 股票, 0% 十年國債, 0% 黃金

黃金對回報的影響