500年歷史高息公司 - Royal Mail Group (RMG)

透過blogger初心者 <<初心投資者日記>>認識了一堆高息英國公司，今次分享其中一家歷史久遠的民生公司， 皇家郵政（Royal Mail Group ）。

Photo by Dele Oke on Unsplash

Royal Mail Group 成立於500年前，最初是英國皇室旗下郵遞公司。500年後的今天主要經營信件及郵件運送。

業務方面，受大環境及信件需求下降影響，近年公司發展不順，業績走下坡。2019年開始，公司公佈為期五年的重大革方案，未來日子著重投資郵件運送，希望到2024年業績可以重回上升軌。 更多詳情可以參考初心者的blog / 維基 / 官網。

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主要業務

業務	佔比
UKPIL 郵件及信件運送 (英國及國際)	65% 信件 55% 郵件 45%
GLS 歐洲郵件運送	35%

公司的年報把業務分得仔細，拆成不同細項。對我而言，主要把它分成兩部分：

1）信件

2）郵件

現代書信越用越少，剩下的都信件都是廣告/公司往來/政府文件，這個業務每年以6-9%速度，穩定衰退中。

如果只靠信件業務，RMG大概可以關門大吉。還好公司另一業務，郵件運送處於上升軌，給投資者一個希望。

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SWOT Analysis

讀書時學過以SWOT analysis 去分析一家公司，這次就試試以同一方法分析。

強項	RMG 作為FTSE 250公司，有一定規模及實力。現時負債不高，有財力去投資改革。另外，公司有多年信件運送經驗及網絡，對未來大力發展的郵件運送有一定幫助。
機會	網購推動郵件運送需求日增是大趨勢，RMG正站在風口處，暫時有一半以上業務屬於這範疇，如果公司改革成功，發展潛力實在不少。
弱項	公司及員工關係欠佳。 RMG 面對非常強大的工會組織，多次組織及進行罷工活動（2019聖誕發生過一次，2020年另一次正在籌備中）， 活動亦得到大量員工支持。這問題導致2024改革方案受阻，而雙方的矛盾暫時看不到署光。
威脅	主要有兩個。 第一，信件業務佔公司收入四成多。但此業務需求持續下降，詳情上文已提及。 另外，郵件運送行業競爭激烈，需要面對大量私人公司的競爭。Royal Mail Group 私營化不久，未必有力面對私人公司直接競爭。

總結

看過不同來源的資料，感覺RMG處於內憂外患的階段。管理層要在持續罷工威脅的背境下，帶領公司進行大型改革，難度非常大。

問題多多，RMG股價2年間跌了60-70%，現價約 $180。股息率方面，已得知2020年派息15p，現價計大約是 8.3%。

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要注意RMG在2020年的派息比一年前大減40%，難保以後不會再發生。我粗略計算過公司的現金流，如果未來一兩年沒有改善，并不能支持15p 的派息水平，有進一步減派息的風險。

現價看似非常低，加上我槓桿比率仍低，研究後還是買了一些RMG。

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