SSW系列 債券優先股比較

最近債券，優先股價格高企，一段時間下來沒什麼操作，只是少量買入三支股票： F-PRB, TDJ, SSW-I。

F-PRB，TDJ不難選擇，粗略看看，覺得可以就買了。反而SSW有一系列的債券及優先股，花多眼亂，需要花時間了解。 

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Seaspan Corporation (SSW) 是一家船務租賃公司，經營貨櫃航運業務。主要生意模式是定造/在二手市場買一堆貨船回來，再把船分租給不同的航運公司，定期收取租金。現時是全球其中一家最大的貨櫃船租賃公司，員工約4,600人。

這種生意模式較適合作債券或優先股投資。主要因為不少船務租約都頗長，令其收入穩定及可預見性高。而作為重資產公司，即使債務違約，亦有不少資產可以變賣。

缺點也不是沒有，SSW未有信貸評級，所以要自己多花時間了解及定期監察公司財務狀況。另外，航運對經濟週期非常敏感，當經濟轉差，股價防守力不高。一旦遇上經濟差及加息雙重夾擊，跌況可以非常慘烈。例子可參考2018年底，所有SSW系優先股大跌的盛況。

回到正題，SSW發行了一大堆債券優先股，包括SSW, SSWA, SSW-H, SSW-D, SSW-I, SSW-G, SSW-E。

先把它們分為兩類。

債券類：SSWA

優先股類：SSW-H, SSW-D, SSW-I, SSW-G, SSW-E

債券SSWA比較安全，但一年後已經到達「可贖回日期」，現價約3-4%premium，值搏率不高。

優先股方面，SSWD及SSWE 已過call date ，隨時被贖回，現價要付3-4%premium。不作考慮。另外三隻優先股SSWG，SSWH，SSWI未過call date。 當中以SSWI最吸引，主要因為call date 最遠，又有浮息條款。剩下的兩支則差不多，SSWG較高息，將來被贖回風險亦高一點點。

一輪比較，發現在溢價的情況，似乎SSWI及SSWH兩支優股最為吸引。短期未有回收風險，少量槓桿已可每年收息10%+。